晴時多雲

第5次台股萬點 起跑線還是終點站?

2017/09/18 06:00

投信業者認為,台股本益比與股價淨值比,相較亞洲各國並不貴,未來大盤有機會再挑戰高點。(記者王孟倫攝)

記者李哲旭/專題報導

台股1990年時的萬點行情,背景是房地產泡沫,上漲的都是與房產、金融有關的股票。

台股自從5月23日至上週五已站上萬點超過80個交易日,突破1990年萬點行情的65天記錄,然而過往幾次萬點之後急轉直下的慘況,對許多老資歷投資人來說是歷歷在目,市場一片欣欣向榮是否藏有轉折隱憂,專家指出國際情勢與市場脈動是未來關鍵。

蘋概股因利多出盡而股價轉弱,但鴻海等大廠獲利動能仍可持續至明年初。(記者卓怡君攝)

現今最久萬點行情 基本面好是主因

汽車業受惠於年底旺季,年底可能出現換車潮。

包含目前仍持續的萬點行情,台股歷史中曾5度登上萬點門檻,其中最具代表性的便是1990年2月的65天,以及1997跟2000年分別約10天的台股榮景。首先就瘋狂的1990年來說,當時台灣正值經濟起飛,民眾一窩蜂投入股市,將大盤指數推升到12682的高點。台新投顧協理范婉瑜表示,當時因台幣升值造成資金行情,且是由內資主導漲勢,炒作意味濃厚,跟基本面、國際市場連動性低。

1990年萬點 房產、金融股拉抬

華南永昌投信投資長王建民分析,台股1990年時的萬點行情,背景是房地產泡沫,當時股票檔數、類別少,上漲的都是與房產、金融有關的股票,有籌碼上的優勢,此外當時的市場也不如現今健全。王建民認為,當時的行情是被拱出來的,那些上漲的股票今日早已離高價相當遙遠。

2000年行情 網路泡沫終結

至於1997年與2000年的萬點行情,分別持續了9與11個交易日,指數最高點達10393,最後因為亞洲金融風暴,以及Y2K網路泡沫破滅而導致行情終結。當時全世界吹起電腦風潮,以及對高科技時代的嚮往,王建民指出,大眾預期新的生活型態及將到來,建築在未來想像上的是資金不斷堆疊,以及無限擴張的市場,概念如同1637年震盪歐洲經濟的鬱金香狂熱,市場實際內容相當空泛,且本益比飆高。

外資推動 內資再接手

現今萬點行情在專家眼中,與過往有相當大的不同。王建民認為,首先台股、美股在這波上漲趨勢背後都有企業獲利上的實質增長,也就是說這次的行情有基本面做為支撐,也因此台股萬點時間拉的很長。其次,雖然在這波行情中也有著對未來生活型態的想像,但與2000年網路泡沫的不同處在於,這次對未來的想像大多都已有正確的商業模式,從今年全球消費型電子、無人車等大展來看,企業已找到未來發展趨勢,知道如何投入資源,夢想有了實現的可能。

范婉瑜則表示,現今行情是由外資推動,再由內資接手,國際連動性較大,與過往內資主導的不穩定盤勢不同。范婉瑜分析,外資之所以受到吸引有兩個原因,首先台灣企業是蘋果主要供應鏈,對外資而言利多實現了一半,接下來要等iPhone X 上市發酵。其次,台灣殖利率高,但這部份容易受到國際資金水位影響。王建民提醒,在這波萬點中企業獲利基本面是重點,投資人可注意企業獲利幅度與股價的關係,若單純只注意股票價格、忽略企業價值,則容易錯失投資良機。

台股有機會再創新高

台股站穩萬點已超過80天,元大投顧資深經理李政諺認為台股短期內將持續萬點行情,大盤有機會再創新高,原因包括第四季是蘋果出貨旺季,雖然有些蘋概股因利多出盡而股價轉弱,但鴻海、台積電、大立光等大廠的獲利動能可望持續到今年底至明年初。其次,從資金面來看美元走弱,國際熱錢撤出亞洲機率不高。第三,從消息面來看,雖然接下來有歐洲央行會議、美國聯準會利率決議等事件,以及德國總統大選,但多在市場預期中,美國債務上限關門危機也暫緩,目前尚無不利市場的消息。

王建民也認為台股萬點還有機會創新高,就外資的角度而言,王建民認為在產業基本面持續往上走的狀態下,外資未來回頭機會大,且目前外資持有台股的部位仍相當龐大。王建民指出,從匯差、基本面來看,台灣股市是美國相當良好的替代性市場,當美股出現波動時,外資第一個想到的就會是台灣和南韓,相較於後者有地緣政治風險,台股顯得較有吸引力。

雖然台股從基本面、資金面來看均值得期待,但范婉瑜提醒,目前盤勢高檔震盪,之所以沒有轉弱原因在於美股3大指數均創新高,提振投資人信心,但細看指數內容會發現上揚與天災有關,多集中在能源與保險類股,與台灣市場連結性低。其次是外資雖然7、8月賣超,但從融資餘額、當沖熱度來看,內資接手維持漲勢,這也伴隨著盤勢較不穩定。

美股若轉弱 恐拖累台股

由於這波漲勢與國際連動性強,范婉瑜建議投資人未來應關注美元指數與美股走勢,若美國消費者物價指數(CPI)往上,則市場可能預期12月升息,屆時將造成美元反彈,影響資金流動。此外美股若轉弱也會造成投資人信心下降。王建民也強調,雖然台股有機會再創新高,但需注意全球系統性風險問題,像是美國聯準會縮表、升息政策,以及明年聯準會主席葉倫可能遭到替換,政策方向的轉變對股市恐產生影響。

李政諺則提醒,這次萬點趨勢中上漲的個股或族群相當集中,可說是鴻海、台積電、大立光等強勢股在支撐行情,在外資沒有用力賣的前提下,內資大戶回頭推升漲勢,造成個股波段大漲,一般散戶較難從中獲利,資金不足也難追漲。至於外資加碼台股反向ETF,李政諺認為不一定意味著外資態度偏空,如果真的看壞台股前景,外資會直接賣出手中持股。

萬點態勢未停 電子傳產各領風騷

在萬點行情下,投資人依不同屬性分別有適合的操作方針,李政諺分析,對積極型投資人來說,可從技術面鎖定具有題材性、股價創波段新高的股票,藉短進短出方式獲利,目前這類股票包括AI、機器人、太陽能矽晶圓等族群。若是保守的投資人,李政諺認為由於飆漲的類股起伏大,可考慮退場,或是找尋法人會買進、較為中規中矩的標的,像是近來因颶風重創美國石化重鎮,亞洲石化業受到激勵,可關注利差好、有基本面的二線塑化股,或是與運動風潮有關的紡織股,以及受惠於紙價上漲的造紙類股。

就避險部分,李政諺表示,目前不適合與市場對做,保守型投資人可藉由資金控管控制風險。此外李政諺也指出,若要找出大戶喜歡操作的股票,可觀察籌碼集中、獲利轉機性強、經過長時間整理籌碼安定的標的。至於未來盤勢,李政諺建議投資人追蹤外資動向、融資餘額變化、以及大盤量價關係,若籌碼散亂、爆量不漲可能就會有反轉風險。

科技股與傳產股 可逢低買進

若從科技股與傳產股的角度而言,法人分析,就科技股來看,投資人可關注半導體、自動化、雲端伺服器、蘋概等相關類股,法人指出,雖然蘋概股現階段出現季節性賣壓,但這次iPhone改版幅度大,11月又有iPhone X上市,放量時間預計將是明年上半年,上市有雜音是在預期之中。投資人可找尋同時承接蘋果與非蘋的企業作為投資標的,逢低買進。

至於傳產部份,法人建議可關注原物料、環保與消費類股,其中就消費類股而言,與運動休閒相關的類股因第四季密集上市,以及長假效應,後市看好。汽車業則受惠於年底旺季,且中國汽車經銷商庫存預警指數降低至50%以下,加上小排放量購置稅減徵優惠政策於年底到期,年底可能出現換車潮。

蘋概股利多出盡 操作不宜太積極

由於股市短期內走高震盪,范婉瑜認為投資人不適合太過積極,原因在於蘋概股利多出盡,接下來要等iPhone X11月初上市,業績才可能發酵,此外市場預期本週四美國FOMC會議將宣布啟動縮表,雖已被預期,但這是自2014年以來重大政策轉折,仍會對股市造成干擾。

王建民則表示,雖然台股向上機率高,但震盪也會隨之加劇,在個股走高後,選擇難度提升的前提下,投資人較難用逢低買進的方式獲利,建議投資人可透過專業團隊購買台股基金,既能解決選股困擾,也能避免對高點的恐懼。就避險而言,王建民認為要先區分市場是正常波動還是系統性風險導致的反轉,就目前狀況來看避險需求較弱。

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