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〈台股盤勢+類股解析〉台股年底前有反彈機會持續關注經濟數據

2018/11/19 06:00

台股9~10月跌勢較大,若經濟景氣下滑確立,未來半年整理的可能性較大,投資人宜審慎。(資料照)

■ 蔡麗卿

台股在10月大幅下跌14.6%,10月底至11月因跌深而出現一波反彈。總計在10月台灣加權指數單月下跌10.9%,為2009年金融風暴後單月最大的跌幅,比2011年8月歐債危機時加權指數下跌10.4%還明顯。若再比較在前一波景氣循環向下期間(2015年~2016年),加權指數最大月跌幅是7.1%。至於櫃買指數在10月下跌14.8%,是2009年金融風暴之後,跌勢僅次於2011年8月的下跌15.2%。

台股10月跌勢是一大警訊

以過去台灣的股市漲跌來看,台股出現單月大於10%的跌幅時多為景氣高點向下時和接近景氣谷底期,所以台股10月的跌勢是一大警訊。而若以對景氣更敏感的櫃買指數來看,櫃買自6月即開始下跌,和多數的電子股表現雷同,櫃買10月下跌14.8%,近3個月已下跌24.4%,因此台灣股市未來不宜太樂觀。

在此要提醒,其實全球經濟下滑始於美中貿易戰正式開打前,而美中貿易戰只是加重全球經濟的震盪。在全球經濟方面,歐洲和日本區域,今年以來經濟表現原即平淡,在4月好轉一個月後,德國、法國、日本等PMI指數已下滑2~3個月,領先指標自2月即開始下滑,G7領先指標已下滑6個月、歐洲領先指標持續下滑8個月。

中國經濟近月明顯趨緩,PMI指數、工業生產、固定資產投資皆向下滑落,消費情形也趨向保守。最新公布的第三季GDP6.5%,是近10年來最低,以中國電商阿里巴巴為例,不但上季核心業務成長創11季新低,同時也下調本季營收展望,對中國消費情形是一大警訊。中國經濟不佳並非僅因為美中貿易戰的不利影響,其財務緊縮已影響內需,而內政的搖擺也是主要因素,而且至今未看到中國對美中貿易戰的積極因應,預期後續被美國課稅後的實際影響將日益明顯,中國經濟很難樂觀。

亞馬遜業績未達預期目標

目前全球僅美國經濟數據表現仍相對佳,不過其最新的ISM製造業和非製造業指數也呈現下滑。觀察亞馬遜近期發佈的第三季度業績未能達到預期目標,且預計第四季度營收將增長10-20%,將是自2014年以來增長最慢的節日購物季。過去3年,該公司節日購物季的銷售額增幅均在20%以上,亞馬遜的預警對美國年終銷售旺季埋下隱憂。

美國期中選舉結果後,共和黨在眾議院淪為少數,仍掌控參議院多數,與市場預期相符。美國期中選舉的結果可能影響美國的對內利多政策,但對外國影響不大。美國選後股市多數會反彈一段,之後終究要反應基本面。

共和黨保住參議院,川普未來被眾議院彈劾通過機率偏低。眾議院主要負責重大法案、人事案、預算案的審核權。很多議案皆要先通過眾議院再送至參眾院。參議院擁有一些憲法授予的權力,美國總統批准條約或任命重要人事時需參議院認可。由於共和黨未能主導眾議院,則川普的基建案和中產階級減稅案或可能有阻礙,但對川普的對外貿易政策則無影響,因此一般預期對中國的貿易戰應會持續。整體而言,美國選後對股市影響應該仍要回歸經濟面。

台股未來半年整理可能性大

台股9~10月跌勢大,尤其櫃買指數近3月下滑24.4%,反應台灣多數個股股價大幅修正,目前本益比(PE)低於或約10倍的個股很多,台股年底前應有一波反彈的機會。中期來看,全球經濟數據是否有好轉、美國經濟是否仍強勁,是未來影響股市的主要因素,若經濟景氣下滑確立,股市未來半年將以整理的可能性較大,投資人宜審慎。

(作者為元大新主流基金經理人)

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