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美股可能出現橫盤整理、甚至小幅回檔，今年S&P500有機會突破歷史高點。（法新社）
■張仲平
2019年初至今，許多類型資產皆表現出色，一掃2018年第四季突如其來的驟跌及可能步入熊市的恐慌。全球股市回升主要有兩大原因︰其一為美中貿易談判出現和緩曙光，致使全球股市持續自去年底的拋售潮中復甦；其二為Fed利率政策大轉向，由原來鷹派態度轉為鴿派論調，以及收益導向的資產，如房地產（境內或境外）及基礎建設需求仍強勁所致。
展望未來，最可能的情況是全球景氣可能因經濟持續增長而勉強過關，儘管商業活動增速仍低於預期。現金及債券殖利率維持低檔，但可能持續下滑。全球經濟仍深受風險及不確定性因素影響，特別是對全球貿易帶來的威脅。對企業而言，關鍵議題是如何在經濟成長放緩中提升企業獲利。
儘管全球經濟仍受到許多不確定性因素影響，我們對於全球股市的基本面展望不變，預期全球經濟將緩慢增長。根據OECD最新發布的景氣預測報告指出，全球景氣擴張將持續到明年，預期全球經濟成長率今年為3.3%，2020年則為3.4%，雖然較去年11月的預估值低，但這是合理的，因為考慮到歐元區與英國的經濟成長相較於去年可能更為放緩。
基本面展望仍不變 全球經濟預期緩慢增長
美股近期轉為買超，ETF為主力買盤。主要受核心消費物價指數年增率創1年多來最低影響，以及支撐Fed暫停升息決定及美中貿易雙方就執行機制達成協議。四月中旬美股第一季財報起跑，S&P500目前公布財報者仍有近8成優於預期。年初迄今，標普500指數反彈15%，離站穩3,000點大關僅不到4%，加上估值相對長期平均略高，市場並未有太高的預期，評價尚不至於過高，近期市場將重新檢視總經及企業財報的基本面。
提防獲利了結賣壓 美股可能出現小幅回檔
第一季全球股市已然大漲，美中貿易戰和緩以及Fed鴿派轉向等利多應已反應。美股第一季財報將於四月中下旬陸續展開，預期年盈餘衰退將達2～3%，市場將重新檢視基本面，須提防第一季大漲的獲利了結賣壓。我們認為第二季全球股市宜提防美中貿易達成協議的利多出盡，成熟市場仍以美國、新興市場以中國股市為主要觀察指標，但預期第二季整理後下半年全球股市仍有機會走高。全球多頭領頭羊美股在面臨歷史高點之際，有可能出現橫盤整理甚至小幅回檔，為下半年重新蓄積動力。在費半已經續創歷史新高下，今年S&P500也有大幅機會突破歷史高點。
唯全球政經不確定因素仍多且成長趨緩，以及全球股市今年以來已大幅上漲，建議投資人近期以分批低接且長線投資思考為宜，積極者可逢低布局估值仍低的新興市場，保守者可逢高調節轉進高配息、低基期的高股息類股及定時定額投資AI以及電動車類型等長線趨勢的基金。
（作者為合庫投信AI電動車/全球新興市場基金經理人）
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