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印度國會大選結果揭曉，現任總理莫迪領導的人民黨再次勝選，有利於印度股債市未來表現。圖為孟買證券交易所。 （法新社）
■周曉蘭
美中貿易戰紛擾不休，所幸上週三（6月19日）美國總統川普釋出將在G20峰會舉行川習會訊息，與美聯準會（Fed）再度暗示今年都不會升息為全球資產價格提供支撐，也帶動新興市場走勢。
回顧今年上半年國際股債市表現，在新興市場中以印度表現最為穩定，該市場無論股或債，皆在其大選結果底定後擺出股、債齊揚的姿態，且在政策面加持下，長線來看印度市場錢景看俏。
政策加持 基礎建設夯
印度莫迪政權成功延續，相關政策也隨之明朗，對於印度展望長期看好。無論就政策面、總體經濟、資金面或孳息環境等優勢，都有利於印度股債市未來表現。過去五年，莫迪政府成功地控制了財政和經常帳赤字及通膨。在其第二任期內，這種謹慎做法將繼續維持，未來5年可以繼續推行改革與建設，加上油價下跌，使得印度資產續揚。
值得注意的是，印度央行今年來已三度降息，但借貸成本並未跟著降低，預料降息效應將在2019下半年逐漸發酵，此將有利於稅收增長及企業活動復甦。
7%殖利率 仍有收斂空間
債市方面，印度債市的孳息環境良好，評價面具吸引力：①與美債利差維持在高點；②實質利率是亞洲最高；③印度當地債券指數長期表現較新興美元更佳，新興市場風險上升時，印度債表現相對穩定。
此外，利率多頭因素已發生，預期利率將由7.3% 降至7% 以下，主要是受到︰ ①更大幅度的降息預期；②通膨進入去年高基期，上升不易；③莫迪政府贏得大選；④外資選後轉為淨買入支撐匯市。未來在受到： ①央行買債金額連續2個月增加；②7月政府預算公佈優於預期；③油價持續向下修正等因素影響，利率可能再進一步下降。
企業動能強 印債流動性佳
印度持續受惠於有利的人口結構優勢、基礎建設投資、都市消費動能成長、薪資所得水準提升等結構型成長因素驅動，皆有助於推動印度經濟成長。雖過去幾年受到換鈔政策、GST消費稅制實施、銀行業打銷不良貸款等因素影響，衝擊印度企業獲利動能。然現階段印度正處於企業獲利成長轉折點，預期未來獲利動能將逐步改善。根據高盛預估，印度本季獲利年增率將上看13%，達到近18個季度來高點。加上央行持續寬鬆市場資金以及公司債市流動性已見改善，後勢有利等均利於公司債表現。
若投資人擔憂經濟成長放緩恐對風險性資產表現不利，建議投資人不妨選擇與國際市場連動度低、波動度低，但收益率高的標的，如印度的公司債或基礎建設債，皆是不錯的優選。
（作者為瀚亞投信固定收益部主管）
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